安信证券:给予金山软件(03888.HK)“买入”评级

安信证券5月15日发布公告。投资建议:买入-A评级,SOTP目标价为22.7港币(原20.3港币),包括:1)在线游戏5.6港币;2)云计算13.2港币;3)办公软件及服务业务4.9港币;4)猎豹移动2.1港币;我们给予30%的控股公司估值折扣;以及5)净现金4.6港币。目标价的提高主要源自于对云业务的估值提升。我们预期今年云服务持续作为推动收入增长的主要驱动力,同时随着今年年中爆款新游上线,将为下半年带来高利润率的收入增量;规模效应将被利润率最低的云计算板块部分抵消。我们预计公司2019/2020年收入为84亿/104亿元,调整后净利润为6.4亿元/10.5亿元,调整后净利率为7.6%/10.2%。

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