招商证券(香港):给予金山软件(03888.HK)“买入”

招商证券(香港)5月15日发布公告。由于云服务快速增长,我们将19E/20E/21E年收入预测上调4%/6%/8%,并将调整后净利润下调19%和上调16%/18%。我们维持买入评级并上调目标价至26港元,基于分部加总估值法采用以下19财年预测估值倍数:1)线上游戏12倍市盈率;2)WPS业务25倍市盈率;3)云业务4倍市销率;4)投资对象;5)净现金。我们的目标价对应64倍19财年预测市盈率。金山软件当前估值为48倍19财年预测市盈率。主要风险:1)剑网3手游和剑网2手游再次延迟推出,2)云业务难以渗透传统企业。

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